Введение и презентация
Элвис рассказывает о конференции в Санкт-Петербурге и своей презентации. Обсуждаются различные гипотезы о росте рынка, включая иранский сценарий. Подчёркивается, что инвесторы увлеклись дивидендным инвестированием.
Проблемы и изменения
Иранский сценарий превратился в «пузырь». Люди начали инвестировать в фиксированную доходность облигаций и LQDT. Бюджетный импульс превратился в рост налогов и издержек компаний.
Школы инвестирования
Автор упоминает две школы инвестирования: рост и стоимость. Илон Маск и Уоррен Баффет олицетворяют эти подходы. Идея выступления: «рост по разумной цене».
Падение рынка и искажение
Рынок упал на двухлетние минимумы, вызванное сменой парадигмы и высокими ставками. Дивидендная доходность была низкой относительно безрисковых инструментов. Компании с разной дивидендной политикой торговались с одинаковой доходностью.
Психологический эксперимент
Автор проводит эксперимент, чтобы показать абсурдность дивидендной доходности. Пример с кошельком: почему кошелек стоит дороже, чем денежный поток? Инвесторы оценивают компании только по дивидендному потоку.
Реальные затраты компаний
Компании тратят деньги на разные цели, дивиденды лишь один из пяти способов распределения капитала. Примеры: МТС, Сбербанк, Башнефть. Основной статьёй расходов часто являются проценты по долгу, а не капитальные затраты.
Заключение
Автор критикует подход к оценке компаний только по дивидендам. Настоящие инвесторы должны учитывать рост бизнеса и другие параметры. Бизнес-рост важнее дивидендов.
Сбербанк и дивиденды
Глава Совкомбанка, заявил, что не может предсказать прибыль своего банка. Экстраполяция прибыли на будущее не имеет оснований. Дивиденды не гарантируют рост стоимости компании.
Шиллер и средняя прибыль
Шиллер советовал не смотреть на текущую и прошлую прибыль, а на среднюю прибыль с корректировкой на инфляцию. Средняя прибыль Сбербанка за последние 5–10 лет не растёт. Текущая ставка 18% позволяет получить безрисковую доходность.
Нефтянка и дивиденды
Капитализация нефтянки в долларах за последние 14 лет не растёт. Высокая инфляция и низкая отдача на капитал делают нефтянку непривлекательной для инвестиций. Дивиденды не компенсируют отсутствие роста бизнеса.
Инвестирование в бизнес
Инвесторы приходят на фондовый рынок, не понимая его сути. Дивиденды ассоциируются с депозитами, а не с акциями. Лучше инвестировать в компании с высоким будущим ростом.
Примеры компаний роста
Примеры компаний роста: ЮТК, Глобал Транс, Совкомбанк, Пятёрочка. Важно учитывать мультипликаторы и рост бизнеса, а не дивиденды. В будущем эти компании могут значительно вырасти в цене.
Корпоративное управление
Корпоративное управление не всегда важно для инвесторов. Работа с инвесторами и PR могут быть важны, но не всегда. Важно оценивать качество бизнеса и мультипликаторы.
Вопросы и ответы
Вопросы о компании Генерация Л5 Энерго. Компания не подходит под критерии роста, но может
