Наспех организованный во вторник брифинг представил всеобъемлющий пакет мер помощи. Экономисты говорят, что для того, чтобы остановить спад, потребуется гораздо больше мер.
Сначала он отпил чаю, чтобы собраться с мыслями. Затем китайский центральный банкир Пань Гуншэн развязал одну из самых смелых политических кампаний страны за последние десятилетия.
В том, что равносильно мощному выбросу адреналина для экономики на пороге дефляционной спирали, глава Народного банка Китая и другие ведущие финансовые деятели представили ряд мер смягчения, которые наблюдатели за рынком ждали неделями на редкой пресс-конференции высокого уровня во вторник в Пекине. Они включают снижение процентных ставок, больше наличных для банков, большие стимулы для покупки жилья и планы рассмотреть стабилизационный фонд акций.
Рынки на материке и в Гонконге резко выросли, а индекс CSI 300 — эталон акций на суше в Китае — зафиксировал самый большой прирост с июля 2020 года. Фьючерсы на акции США выросли, а европейские акции поднялись на фоне секторов, сильно зависящих от Китая, включая производителей автомобилей и предметов роскоши.
Реакция рынка на политическую спешку предполагает, что Пан, технократ, который провел время в Гарварде и Кембридже, купил китайской экономике немного драгоценного времени. Однако экономисты полагают, что это всего лишь аванс, если президент Си Цзиньпин собирается вытащить экономику стоимостью около 18 триллионов долларов из затяжного спада, отмеченного обвалом рынка недвижимости, слабостью потребительских цен и ростом напряженности в мировой торговле.
«Я не думаю, что этого достаточно для решения основных проблем, стоящих за движением Китая к дефляционной спирали», — сказал Дункан Ригли, главный китайский экономист Pantheon Macroeconomics. Он добавил, что Китаю нужен «пакет реформ для фундаментальной перестройки экономики и стимулирования роста потребления».
Брифинг во вторник, спешно организованный всего за 48 часов до этого, состоялся после нескольких недель растущей тревоги среди высших руководителей правительства Си, по словам людей, знакомых с ситуацией. Высокопоставленные политики провели несколько незапланированных закрытых встреч, чтобы обсудить экономику, поскольку становилось все более очевидным, что цель роста этого года ускользает от них.
Особую обеспокоенность вызвали предупреждения чиновников по крайней мере одной крупной прибрежной провинции, вносящей важный вклад в рост, о том, что ей будет трудно достичь целевого показателя валового внутреннего продукта, сказал один из источников.
Ожидается, что Китай не достигнет целевого показателя роста в 2024 году
Спад на рынке недвижимости и жесткая фискальная политика оказали давление на экономическую динамику
Быстрый поворот в политике высших руководителей Коммунистической партии стал неожиданностью для многих чиновников, которые месяцами ждали отзывов о политических предложениях, которые они разработали для оживления экономики. На прошлой неделе они внезапно получили запросы на дополнительную информацию, заставив некоторых не спать всю ночь перед вторничным брифингом, по словам регулирующих чиновников, которые попросили не называть их имен, обсуждая личные вопросы.
Работа, похоже, окупилась. Пан и другие чиновники на данный момент изменили повествование об экономике Китая. Это большой сдвиг: в последние недели банки от Goldman Sachs Group Inc. до UBS Group AG снизили свои прогнозы экономического роста Китая после серии плохих данных, вызвавших тревогу по поводу падения цен.
Проблемы фондового рынка Китая
Базовый индекс страны отстает от мировых аналогов
Bloomberg Economics и другие теперь ожидают, что правительство достигнет цели Си по увеличению ВВП на «примерно 5%» в этом году. Но большинство экономистов также согласны, что нужно больше, чтобы избежать укоренившейся дефляции в японском стиле Большим недостающим элементом остается последовательная стратегия, чтобы заставить 1,4 миллиарда человек в Китае увеличить расходы.
«Многие проблемы Китая обусловлены спросом или уверенностью», — сказал Найджел Пех , управляющий портфелем в Timefolio Asset Management Co. «В целом, я не думаю, что эти меры могут сдвинуть ситуацию с мертвой точки, поскольку проблемы Китая сложны. И волшебного средства не существует».
Поскольку центральный банк удивил рынок, сделав больше, чем ожидалось, в центре внимания теперь находится Министерство финансов. В ближайшие несколько дней могут быть приняты дополнительные фискальные меры, поскольку 24 члена Политбюро Си собираются встретиться перед ежегодным недельным отпуском, который начнется во вторник. Мероприятие будет приурочено к 75-й годовщине основания Коммунистической партией Китайской Народной Республики.
Несмотря на давление со стороны США и других стран, направленное на стимулирование потребления и переориентацию экономики с производства, лидеры в Пекине предпочли бы избегать выплаты наличными людям. Подачки являются распространенным политическим рецептом для повышения спроса в разных странах, но Китай беспокоится о создании государства всеобщего благосостояния, которое он не может себе позволить, — и в стране с одним из самых высоких в мире показателей сбережений чиновники сомневаются, что большинство людей в любом случае потратят деньги.
Это заставляет рынок возлагать надежды на большее финансирование для покупки нераспроданных домов, большие расходы на социальное обеспечение и дальнейшие шаги по оказанию помощи потребителям в торговле старыми приборами. Министерство финансов также может подтолкнуть местные органы власти продавать больше облигаций, чтобы увеличить расходы на инфраструктуру.
В Китае также разгораются дебаты о том, стоит ли отказываться от неписаных правил, чтобы сохранить дефицит бюджета на уровне около или ниже 3% ВВП и поддерживать соотношение суверенного долга к ВВП ниже 60%. По словам Сюй Циюаня , заместителя директора Института мировой экономики и политики Китайской академии общественных наук, правительство должно «значительно увеличить» бюджетные расходы на образование, медицинское обслуживание и социальное обеспечение. Аналитический центр связан с Государственным советом, китайским эквивалентом кабинета министров США.
Цены в экономике Китая демонстрируют самый продолжительный спад с 1999 года
Широкий показатель ценовых контрактов падает пятый квартал подряд
«Хотя экспансионистская политика имеет побочные эффекты, урок, который мы должны извлечь из опыта Японии, заключается в том, что побочные эффекты будут еще хуже, если экспансионистская политика не будет принята или отложена», — сказал Сюй. «Китай не должен быть связан устаревшими фискальными доктринами США и Европы».
Чиновники в Пекине хотят, чтобы любые фискальные меры стимулировали больше доверия к частному сектору. Но правительство Си за последние несколько лет предприняло множество шагов, которые привели к прямо противоположному результату, включая подавление технологических гигантов, таких как Alibaba Group Holding Ltd., и осуждение «гедонистического» образа жизни финансовых работников.
За последние месяцы были задержаны по меньшей мере три ведущих инвестиционных банкира из разных фирм ценных бумаг, а также пять нынешних и бывших сотрудников британского производителя лекарств AstraZeneca Plc. Опасения по поводу безопасности руководителей, усиление напряженности между США и Китаем и экономика, сдерживаемая проблемным сектором недвижимости, отпугивают иностранных инвесторов.
«Кажется, мы еще очень далеки от реальных инвестиций» в рынок недвижимости Китая, сказал Хэмиш Макдональд, руководитель и главный инвестиционный директор по недвижимости Азиатско-Тихоокеанского региона компании BlackRock Inc., отвечая на вопрос о влиянии стимулирования.
«Я хочу, чтобы офшорный капитал сосредоточился на этом, и я хочу, чтобы внутренний капитал также покупал», — сказал он. «В настоящее время не так много покупателей ни в одной из этих двух категорий».
Китай представляет программу стимулирования экономики
Центральный банк снижает норму обязательных резервов и ключевую процентную ставку
На брифинге во вторник Пан и другие чиновники твердо придерживались денежно-кредитной политики. И не было никакого упоминания о «дефляции» — термине, который китайские власти пытались цензурировать.
Тем не менее, тот факт, что глава Народного банка Китая провел прямой телевизионный брифинг, чтобы объявить о важных мерах денежно-кредитной политики, дать некоторые дальнейшие указания и ответить на вопросы журналистов, представляет собой кардинальное изменение в том, как работает Китай.
При предыдущих губернаторах НБК обычно объявлял о важных решениях по денежно-кредитной политике в заявлениях, опубликованных на его веб-сайте. Иногда в сопроводительном релизе приводилась некоторая справочная информация, приписываемая неназванному «соответствующему должностному лицу».
Для некоторых инвесторов прозрачность, продемонстрированная во вторник, указала на необходимость для Пекина срочно остановить крах, в результате которого рыночная стоимость китайских и гонконгских акций с момента пика в 2021 году снизилась более чем на 6 триллионов долларов.
«Рынок удивило четкое направление и финансирование со стороны Народного банка Китая, который стал надежным источником ликвидности для поддержки фондового рынка», — отметила Линда Лэм , руководитель отдела консультирования по акциям в Северной Азии в Union Bancaire Privee в Гонконге.
«Китайские рынки капитала должны насладиться сладким периодом медового месяца ликвидности», — добавила она. «Китай выигрывает время, чтобы решить более глубоко укоренившиеся проблемы роста».
Источник Блумберг
